20 年1-2 月服装社零同减33.2%,疫情控制后线下服装消费逐步复苏。2020年1-2 月,服装鞋帽、针、纺织品零售额累计为1534.0 亿元,累计增速-30.9%,服装类零售额为1103.1 亿元,累计增速-33.2%。疫情期间,品牌服饰线下门店暂时关闭,或缩短运营时间,服装消费大幅减少。近期中国疫情得以良好控制,服装门店重新开店,叠加3/13 发改委等23 个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》,激发消费活力,线下消费有望逐步恢复。近7 天(3/13-3/19)中国新增确诊病例154 人,其中境外输入病例为140人,自3 月18 日起湖北省无新增确诊病例。根据LADYMAX 公众号,近一周优衣库重新营业的中国门店占比达12%,Nike、Lululemon 中国门店陆续开放。
线上:20 年1-2 月服装零售累计增速-18.1%,或因疫情冲击服装消费需求。线上渠道看,2020 年1-2 月实物商品网上零售额累计增速为3.0%,占比社会消费品零售总额为21.5%,较2019 年提升0.8pct。服装类:2020 年1-2 月网上穿类商品零售累计增速为-18.1%,服装线上销售增速放缓,我们认为疫情期间工厂开工延期,GDP 增速放缓,或将降低人均可支配收入,服装作为可选消费,需求受到冲击。
海外疫情蔓延迅速,日韩新增确诊人数环比减少。截止3/19 全球(不含中国)累计确诊16.4 万人,近7 天(3/13-3/19)全球(不含中国)新增确诊11.0 万人,较前一个7 日新增确诊人数(3.6 人)环比增加。其中截止3/19 意大利、伊朗、美国、韩国、日本累计确诊分别为4.1、1.8、1.4、0.9、0.2 万人,近7天(3/13-3/19)5 国新增确诊分别为25650、8332、12575、673、285 人,前一个7 日新增确诊11458、6562、1518、1695、332 人。
海外品牌服饰显关店现象。疫情影响下,为减少人群聚集,海外品牌服饰选择暂时停止门店运营,总部员工居家办公或错峰办公。根据LADYMAX 公众号,我们整理了近7 天海外品牌服饰信息,海外品牌服饰关店程度不一,UrbanOutfitters 决定关闭全球所有门店(600 家),Supreme 全球门店相继停业,除此以外:
Nike 暂时关闭北美、欧洲、澳洲所有门店,Lululemon 暂时关闭北美、欧洲所有门店,、Gucci 关闭美国、加拿大所有品牌门店,优衣库关闭所有美国门店,Burberry 关闭85%北美门店,H&M、Primark 关闭部分欧洲门店;
Dior、Chanel 推迟或取消5 月大秀,Chanel、爱马仕法国生产基地停止生产。
国内纺织制造出口订单或承压。美、日、欧是服装主要消费国,疫情期间外出购买服装需求减少,服装消费疲弱,例如根据LADYMAX 公众号,2 月中旬至3/10 Nike 全球销售额同比下降21%;根据FlashFashion 公众号,过去6 周Burberry 线下门店销售减少40%~50%,预计3 月下旬销售同比下滑80%。中国作为纺服制造大国,纺服出口至美国、欧洲(英法意德)金额占比合计为27%,欧美终端零售景气度降低,国内纺织制造出口订单或将延期或取消。2020 年2月新出口订单PMI 为28.7%,较1 月环比降低20.0pct,预计纺服出口压力较大。
投资建议。随着国内消费逐步复苏,我们认为产品质量较高,疫情期间加速全渠道融合,并合理规划上新的品牌服饰企业业绩将率先回升,建议关注安正时尚、太平鸟、地素时尚。此外产能多点布局,与下游客户构建良好合作关系的制造企业受疫情影响较小,建议关注健盛集团。