风云变幻，“童装第一股”上市即破发并非偶然

近期，从A股二级市场来看，新股破发的情况仍在发生。如果对应国际资本市场来看，新股破发是屡见不鲜，非常正常的一件事。然而，由于发行体制与交易规则的不同，A股二级市场的上市破发面依然不高。目前，有一只号称”童装第一股”的新股破发，引起了笔者的浓度思考。


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“童装第一股”，上市开盘即破发
这样的新股有一些，我们仅从近期来自北京的一家服装股票来进行一个分析。

9月9日，被业界称为“童装第一股”的嘉曼服饰(301276.SZ)在深交所创业板上市，发行价格40.66元/股。然而嘉曼服饰开盘报34.01元/股，开盘即破发。截至收盘，嘉曼服饰报34.03元/股，跌幅16.31%，总市值36.75亿元。


上市第二天，至2022年9月13日10：05分，股价继续下跌7.17%，可以说新股中答的投资者均全线亏损。

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公司基本情况
北京嘉曼服饰股份有限公司成立于1992年,是集团化、专业化的大型童装企业。涵盖了童装零售业务的各个阶段:设计、生产、物流和销售。


目前,嘉曼公司在中国主要城市的商业中心,共拥有多个品牌的童装专店、专柜。作为专业的品牌童装实体,还拥有诸如KENZO、CATIMINI、TIMBERLAND、HUSHPUPPIES等数个国际品牌童装的中国代理权。这些品牌分别在各级市场占有非常重要的位置。


公司近年财报期净利润变化情况
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为何会破发，原因很直接
对于这样一家业绩相对优良的公司而言，其上市即破发，其原因主要是发行价或许较高所至，因这服装行业的整体股价较为有限，想象力不强，以每股发行价40元的价格，已经超越了A股相当数量的服装公司股价。


对应相关数据来看，嘉曼服饰的发行市盈率为25.15倍，而中证指数发布的“C18纺织服装、服饰业”最近一个月静态平均市盈率为14倍左右。嘉曼服饰的发行市盈率明显高于行业平均，超出幅度达80%。可以说，上市即破发并非偶然。#市盈率#

同时，研究发现，嘉曼服饰曾于2018年3月申报深交所中小板IPO，2019年1月至2月接受中国证监会现场检查，但上市申请于2020年1月被否决。

前次IPO申请被否决的原因，嘉曼服饰在问询函中称，由于主要固定资产天津嘉曼车间仓库存在无立项、预算等内部控制文件且部分发票开具单位、工程款收款方与合同方不一致，以及存在个人账户支付款项或代垫费用等问题。

今年再创业板上市融资成功，但发行价相对较高加之上半年净利润指标同比下降，前期IPO被否决等因素，此次上市破发 原因也较为直接。

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新形势下，新股破发将是常态
对于新股破发，特别是发行市盈率远远高于同行业市盈率的股票，你一定要高度警惕，无论相关的概念多么灿烂，这样的新股均是相当危险的。


从国际资本市场来看，新股的发行模式与交易规则均显示对等统一，新股破发屡见不鲜。而如果从我国证券市场发展情况来看，全市场注册制推进在路上，可以说，科创板与创业板试点注册制的优势将面临挑战，新股发行与上市的风险将体现分化风险，新股破发将是常态可以预期。


总体来看，新股破发将是A股市场的一个常态，而如果对应来看，退市机制也将加大与常态，因素对于新股投资，不能仅看期光环题材，还要认真分析其行业与公司，可以预期，在即将到来的全市场注册制背景下，证券市场中的品种分化将越演越烈。