投资建议：2023Q1服装家纺业绩大面积超预期，板块低估值叠加机构持仓较少，近期板块表现亮眼，我们认为此轮行情尚未结束，对比2021年上半年估值高点仍有空间，行情有望持续。1）品牌服饰：复苏持续，首选商务男装。2023年至今服装消费持续复苏，商务男装表现最优，4月进入低基数后加速修复，继续推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023年16X）、比音勒芬（2023年21X）、海澜之家（2023年11X）。此外，部分品牌通过降本增效实现业绩增长，推荐组织变革的大众服饰太平鸟（2023年18X），受益标的锦泓集团。2）家纺：婚庆需求有望释放，加盟商补库在即。Q1家纺需求表现平淡，我们预计Q2将加速恢复，同时目前加盟商库存处于历史中枢偏低水平，若后续销售流水改善，加盟商有望积极补货，推荐低估值高分红的家纺龙头罗莱生活（2023年15X，股息率5％），受益标的富安娜（2023年13X，股息率7％）。3）制造：基本面拐点将现，期待龙头订单改善。纺织产业链至暗时刻已过，尽管Q2订单仍有压力，但我们预计Q3有望迎来订单拐点，推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、台华新材等。
行业新闻：1）FY2023Q1Adidas业绩超预期，库存环比持续下降。2023Q1Adidas收入同比-0.5％（固定汇率下持平），剔除Yeezy业务影响后收入同比+9％；归母净利-0.4亿欧，业绩超预期。库存环比-5％，连续两个季度环比下降。2）“五一”假期掀消费热，服装消费持续回暖。商务部、文化和旅游部发布的数据显示，“五一”假期，国内旅游出游人次同比增长70.83％，实现国内旅游收入同比增长128.90％。出行需求拉动服装消费增长，根据商务部发布的数据，“五一”假期服装销售额同比增长18.4％。
行情回顾：4月24日-5月5日上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300指数分别上涨1.01％、下跌2.35％、下跌3.14％、下跌0.39％，SW纺织制造、SW纺织服装、服装家纺板块分别上涨1.68％、上涨5.84％、上涨8.34％。A股纺织制造涨幅第一为酷特智能（27.69％），服装家纺涨幅第一为报喜鸟（27.27％）。4月24日-5月5日恒生非必须性消费业指数下跌1.47％、纺织服装HK（中信）下跌3.72％、恒生指数下跌0.13％，H股纺服涨幅第一为佐丹奴国际（4.68％）。