11月8日，东吴证券发布一篇纺织服装行业的研究报告，报告指出，Q3基数扰动下品牌服饰持续修复，制造端改善趋势向好。
报告具体内容如下：
品牌服饰：高基数致23Q3短期增速放缓、但修复趋势不变，男装领跑行业
23年三季报总结：整体看，Q3基数升高扰动品牌服饰板块业绩同比增速呈放缓，但较21年同期修复力度均加强，显示服装消费复苏趋势确定性仍较强。细分板块看，1）同比角度，多数公司Q3业绩增速有所放缓，其中：男装受影响程度相对较小、均维持正增、领先行业；体育服饰仍稳健增长；户外赛道增速基本维持；中高端女装收入增速稳定、但净利多数降幅加深；家纺业绩增速普遍放缓；休闲服收入降幅收窄、净利表现分化；2）相较21年同期，多数公司23Q3较21年同期修复力度加强，其中：体育服饰持续稳健增长、表现优秀；男装龙头公司修复较好、收入利润均超21年同期水平；户外公司处于发展阶段、业绩持续增长、亦超21年同期；中高端女装部分公司收入实现正增、但净利相较于21年同期仍有较大修复空间；家纺多数公司业绩尚未修复至21年同期；休闲服收入利润均仍下滑、但降幅逐渐收窄。
展望：根据我们跟踪的重点公司流水情况，23年下半年7、8月随去年基数走高、流水恢复有所放缓，9月增速有所修复、10月受天气及假期错位等环境影响增速波动，我们预计11、12月重回低基数期、又将呈现较强的修复弹性。长期看经过3年疫情压力测试后，中小品牌逐渐出清、龙头强者恒强、行业集中度有望持续向龙头集中。
纺织制造：23Q3业绩边际回暖趋势已显，多数公司增速环比改善
23年三季报总结：23年前三季度受外需偏弱、下游品牌去库等多因素影响，纺织制造企业业绩普遍承压。23Q3收入仍承压、但净利降幅明显收窄，超半数公司业绩降幅较上半年有所好转，边际回暖趋势已显，龙头制造公司订单呈逐月改善。
展望：根据我们对海外终端需求、海外品牌业绩及库存情况的跟踪更新，需求方面美国消费韧性相对较强、但欧洲需求仍较为疲软，下游品牌方面，参考lululemon当前去库进程及公司预期，我们认为其他品牌经历2-3个季度库存增速低于收入增速后、或将在23Q4-24Q1结束去库周期、回归正常库存水平，综合来看有利于上游纺织制造企业订单情况逐步好转、基本面环比改善。
