核心组合:南极电商、开润股份、安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际1、电商渠道组合:南极电商、开润股份2、运动产业链龙头组合:安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际3、疫情受益标的:诺邦股份(34.020, 1.07, 3.25%)(文中“本周”指2020.5.18—5.22,“上周”指2020.5.11—5.15。)
出行市场逐步恢复,开润股份反弹;南极电商估值中枢有望继续上移开润股份:本周涨幅9.8%:主要由于五月以来国内出行市场逐渐恢复,五一假期全国出行人次达1.15亿,假期后,以民航为例,五一节后三天,以京沪航线为代表的公商务主要航线的反弹增幅达2倍以上(“去哪儿网”数据)。
南极电商:本周涨幅9.4%:主要由于五月以来GMV复苏强劲,扩品类、扩渠道逻辑持续推进,商业模式不断被印证,且2019年年报公司报表质量大幅改善,压制估值的主要因素解除,对比其他电商标的,估值中枢有望继续上移。
行业相关公司信息更新:新秀丽、威富集团公布新一季财报新秀丽:2020Q1收入下滑26%(中国地区下滑44%)。公司近两年来销售收入放缓,净利润连续两年负增长。开润股份自2018年拉杆箱销售就已超过新秀丽,“90分”品牌高颜值、高性价比符合大众出行人群趋于理性的消费偏好,未来有望在箱包行业市占率进一步提升。
威富集团:FY2020Q4收入下滑10.8%,其中中国市场下滑31%,但全年来看,FY2020中国市场仍录得收入增长14%。目前中国地区门店已全部恢复营业,销售情况正逐步好转,未来中国地区仍是重点战略市场。
建议关注运动服饰及代工龙头标的1)安踏体育:2020Q1安踏品牌零售金额较2019年同期下滑20-25%,FILA品牌2020Q1零售金额中单位数下滑,FILA业绩超市场预期。4月以来公司线下门店基本已经恢复营业,线下销售情况已经恢复至原预期70%,预计下半年安踏品牌可恢复至双位数增长、FILA品牌恢复至30%以上的增长。2)李宁:5月1-10日线下流水整体录得高单位数的增长,随着线下客流逐步恢复,预计下半年可恢复至双位数增长。
3)申洲国际:核心客户的下单方式由“提前一季度下单”改为“提前一个月下单”,因此6、7、8月或将是订单调整的高风险期。预计上半年的订单量不会受到显著影响:1)1-5月的订单基本已于年初确定,按原计划生产未受到显著影响;2)上半年孟加拉、墨西哥等地的部分小型供应商受到疫情影响无法正常开工,部分客户订单回流至申洲国际。