纺织服装行业：印度疫情恶化 看好上游纺织产业链龙头

事件近日印度疫情急剧恶化，新增确诊及死亡人数大幅增加，单日新增确诊30万余例，单日死亡3000余例。

印度疫情爆发短期关注订单转移受益标的本次印度疫情恶化，劳动力短缺、工厂停工停产、订单交货运输不及时，或将导致部分纺织订单转移回国，带来国内纺织产业链出口的边际增量，缓解BCI事件的负面影响，利好受益于订单转移的纺织制造企业。另外，全球棉花缺口持续扩大背景下，印度疫情或利好中国棉花，但影响偏弱。

中长期依旧看好纺织制造龙头竞争壁垒优势长远来看，如果未来印度疫情得到控制，订单可能还会回到印度，因为印度无论在人力、税收、贸易环境等方面成本均低于我国，中国纺企多年的管理经验、技术制造、劳动效率等方面优势明显，可作为国内纺企出海建厂的有利基础。目前我国纺织制造行业基本处于成熟期，龙头企业以其技术、经验、规模优势受益于行业集中度提高趋势，同时受到2020年疫情影响，部分中小企业出清，行业集中度有望进一步提升。随着国内产业技术快速升级，机器替代率越来越高，国内龙头纺织企业的长期发展空间依旧广阔。

投资建议基于以上分析，我们建议两条投资主线：一方面，建议关注家纺子版块罗莱家纺、富安娜(002327)、水星家纺(603365)：主要有三个利好因素，1)印度订单回流主要集中在家纺板块；2)房地产竣工周期高峰的到来，为后地产板块带来较大需求；3)2020年由于疫情原因，婚庆需求受到部分抑制，预计婚庆需求将在今年得到集中释放。另一方面，中长期建议关注板块内优质供应链龙头开润股份(300577)、百隆东方(601339)、申洲国际：2020年是行业业绩低点，一季度业绩高速增长验证纺织制造龙头的长期配置价值。另外全球疫情加速产业链重新分工和中小企业出清，看好疫情过后受益行业集中度进一步提升。

风险提示纱线和面料产品需求下滑的风险、人民币大幅升值的风险、国际贸易政策大幅变化的风险、海外产能投放不及预期等。