行情回顾：近两周，A 股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为多喜爱、牧高笛、三夫户外、三房巷、ST 摩登。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为思捷环球、慕尚集团控股、时计宝、冠城钟表珠宝、晶苑国际。复盘近2 年相关公司的PE(未来12 个月)区间看，经过前期的调整，大部分A 股和港股相关公司的市盈率仍然处于历史估值的底部，而部分公司已于近日出现估值修复的迹象。
数据跟踪：1)零售方面，2022 年3 月，社零同比-0.4%，服装零售同比-12.7%，穿类网上零售同比+0.9%；天猫和京东3 月女装、男装、童装、运动服、运动鞋线上零售同比-26%、-23%、-14%、-11%、-10%；2022 年4 月重点品牌天猫旗舰店，增长前五名品牌是可隆、Nike、胜道、keep、比音勒芬，同比增长175%、120%、79%、60%。2)制造出口方面，越南继续维持高度景气局面，4 月在高基数下增长22%，国内则受到疫情封锁影响，4 月纺织品和服装出口同比增长分别1%和2%，近两周盛泽织机开机率环比提升0.5 百分点。3)成本方面，近期内外棉价均有所下降、锦纶66 切片价格从年初至今下降至相对正常水平，预计制造企业成本逐步受控。
行业动态：Kappa 与美国滑雪队建立合作伙伴关系；去年全球奢侈品牌55%的新增门店在中国；Allbirds 第一季度收入增长26%；优衣库日本4 月销售额增长19%；adidas 一季度中华区销售额下滑35%。
投资建议：从短期看，国内零售和出口受到疫情影响均面临一定压力，部分公司估值在3 月中旬以来回落到近2 年区间底部，而随着近期疫情向好、稳增长政策将出台、人民币贬值和主要原材料价格受控等利好因素释放，板块估值呈现小幅修复趋势。从中长期看，品牌端继续看好优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景，制造端继续看好具有份额提升优势的龙头企业。我们看好历史低位背景下基本面与估值反弹的机遇，港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A 股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。
风险提示：1、疫情反复；2、竞争恶化；3、品牌形象受损；4、原材料价格大幅波动；5、系统性风险。
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