国际市场展望：2023年美棉价格较2022年大幅回落，基本在75-90美分/磅区间震荡。在主要产棉国里，印度、中国、美国种植面积均下滑，但因天气好于去年，弃耕情况明显好转，美国实际种植面积增加；巴西和巴基斯坦种植面积增加；全球总种植面积微增，可见在当前棉价下对种植意愿影响是中性。从单产来看，受厄尔尼诺气象影响，除巴西和巴基斯坦外，其余主产国棉花单产均下滑，全球棉花总体单产下滑。假设2024年天气恢复正常水平，单产预计增加，叠加种植面积变化中性，对于2024/25年度全球产量初步预期是略增。目前全球消费量的预估是偏乐观的，USDA对于2023/24年度全球消费量的预估是同比增加，但实际上今年中国需求表现不佳，导致美棉的出口签约量持续萎靡。USDA在2023年12月供需报告中将全球消费下调，主要原因也是基于对中国消费悲观的预期，未来消费是有可能继续调降，叠加2024/25年度增产的预期，因此预测2024年ICE美棉期货价格走势可能会是偏弱震荡。
◆ 国内市场展望：因新疆种植面积和单产双降， 2023/24年度国内减产约77万吨，但国家提前抛储调控市场，按2023/24年度计算合计抛储63万吨，基本能够补充因减产带来的供应缺失。消费方面，今年下半年开始中国服装出口明显下滑，国内市场消费平平，导致纺织品库存高企，产业链开机率降至低位水平。假设未来没有宏观和政策的刺激，新年度国内消费可能是缩量，整体供需情况较上年度转差。从估值方面来看，目前盘面价格已经跌破成本线，向下有低估值支撑，但上行缺乏有力的驱动因素，预计2024年郑棉价格走势可能也是偏弱震荡，关键的变量在于中国消费能否有起色。
◆ 策略建议：初步预期2024年郑棉价格将会偏弱震荡，以区间交易对待。1、推荐在郑棉价格接近国内生产成本时逢高抛空。2、当郑棉价格同时低于国内生产成本及进口成本时，可择机少量试多。
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