谈起2023年的市场，“消费需求不足”是分析师和各种政策中经常提到的概念，提振消费成为所有行业乃至政策方向上最重要的部分。
消费无非衣食住行，在2024年一季度，消费行业的百态也得以展现：汽车行业陷入价格内卷，地产行业仍未摆脱寒冬，餐饮业整体回暖，海底捞放开加盟权冲击下行市场，各大现制茶饮冲击上市，成为消费板块中值得聚焦的场面。
那么，“衣”的部分表现又如何？通过运动鞋服公司的2023年财报的出炉，以及当前环境下的服装市场情况，这一部分的疑问或将得到解答。本文将结合相关数据，对运动鞋服的当前以及未来市场预期进行浅析。
01、市场总览：消费趋势倾向降级，经营水平分化业绩
首先要指出的是，纺织服饰行业作为轻工业来说，本身是与当前国家制造业转型的方向“不合群”的。因此在政策支持上，纺织服饰一直处于一种“自然发展”的阶段，在大部分时间主要强调周期性与效率运营，对政策关注性更多是边缘性的“蹭热点”。但从另一方面来说，这也让纺织服饰少了很多外在因素，更多的是整体经济环境的变动，以及企业自身的经营水平。
2010年以前，国内的服装行业伴随经济的高速增长而崛起，行业消费规模快速爬升。而在2011—2012年以后，行业库存危机一度严重影响了相关企业的盈利能力，但市场的需求依旧处于快速增长时期，导致行业进入了一个市场高增，但企业不赚钱的时代。相应的企业也开始注重利润指标。
另一方面，2015年以来，伴随着国内纺织业对落后纺织产能的清退，以及相关产能向东南亚进行产业转移的影响，国内纺织服装、纺织服饰业的利润率整体出现了弱化。但时至今日，中国依旧是全球第一大纺织服饰制造大国。截至2022年，我国服装出口额在全球服装出口中占比达到32%。
而2020年以来，受到疫情影响，劳动密集型的纺织服饰同样受到了产能与需求端的双重影响，行业整体规模增速放缓，行业盈利水平整体转弱。尽管这种情况在2021年曾因为国潮风而短暂反转，但随着消费回暖不及预期，国潮风持续性不及预期以及针对世界杯行情的备货预期错误，纺织服饰行业在2022年显著走弱。
回到2023年，在其他行业因为复苏不及预期而业绩走弱时，服装行业则因为去库存推进加上2022年的低基数影响，整体业绩迎来一定修复。但另一方面，在海外市场环境承压的背景下，纺织服装的出口表现则有些不尽如人意，尽管整体偏向好转，但整体依旧处于弱势修复状态中，反映到港股市场上，则是服装板块估值的持续回落。
另一方面，在对未来收入增长预期不足的背景下，整体消费呈现出一种“降级”的趋势，消费者对服装价格的敏感度明显提高，对品牌知名度的关注度正在下降，对性价比的追求则逐年提升，而这种趋势对于一些经营品牌溢价为主的服装行业来说无疑是一种负面影响。
尽管同样是股价持续走弱的局面，但不同公司之间的基本面却存在差距，这也是前文提及的“取决于企业经营能力”之间的差距。结合港股常见的运动鞋服企业——安踏体育（02020.HK）、李宁（02331.HK）、特步国际（01368.HK）、361度（01361.HK）这四家企业的财报数据，来看看纺织服饰的基本面表现如何。
02、2023运动鞋服业绩回顾：整体增长，利润分化
2023 年四家港股运动公司（安踏体育、李宁、特步国际、361 度）合计营收同比增长13%至1128亿元，其中安踏体育/李宁/特步国际/361 度营收同比+16%/+7%/+11%/+21%，归母净利润同比+35%/-22%/+12%/+29%。可以看出在大环境波动的背景下，多数运动鞋服品牌企业依旧实现了收入端的增长，但在利润方面，不同企业的分化就渐显端倪。
13564482982