公司业务上继续保持稳定增长，经营收入同比持续上涨。
营收增长10.7%，净利下滑19.9%？
2017年公司实现营业收入88.7亿元，同比去年增长10.7%；净利润5.15亿元，同比去年减少19.9%，这是为什么呢？
销售成本占比小幅下降：截至2017年12月31日止年度之整体销售成本为46.9亿元，（2016年：43.1亿元），整体毛利率为47.1%（2016年：46.2%）。年内，公司对採购成本进行了有效的控制，同时随库存结构的改善，再加上毛利率较高的直接经营销售及电商业务合计佔比上升，上述因素使李宁2017年的毛利率较上年上升了0.8个百分点。
经销开支：截至2017年12月31日止年度之整体经销开支为32.7亿元（2016年：29.7元），占总收入36.9%（2016年：37.0%）。公司持续对渠道进行优化，增加对零售运营的投入，销售点资产投入的相应折旧同比大幅增长。但公司进一步加强了对广告及市场推广开支的合理控制，因此，虽然李宁的经销开支较上年有所增加，但占收入比重下降了0.5个百分点。
行政开支：截至2017年12月31日止年度之整体行政开支为5.01亿元人民币（2016年：4.2亿元人民币）， 占总收入5.6%（2016年：5.3%）。2017年，公司针对新业务积极引进人才，使本年相关人力成本有所上升；另外，公司持续增加了对产品设计与研发的投入，使研究及产品开发开支增加；再者，承接上年随经销商业务的改善而转回了相应的呆账拨备，但明显小于上年转回的金额。综合上述因素，李宁的行政开支占李宁收入比重较上年均有所小幅上升。
综合上述我们可以清楚看到公司各项成本均保持合理，那么净利润为什么有所下滑呢？原因是公司2015年有一项处置终止经营业务所造成公司净利润增加3.13亿元，而处置资产收益属于非经常性损益，不具有持续性。如果2016年公司的净利润减去3.13亿元，则公司的净利润大幅下降至不到4亿元。2017年净利润的5.15亿元再次对比2016年的4亿元是不是出现大幅增长呢？
公司所处的行业增长速度放缓，但经过充分竞争之后淘汰了一批业务壁垒较低的企业之后，业绩重回升势。近几年公司营收和净利润连年双双保持稳定增长，股价见底回升。考虑到服装行业竞争激烈且行业空间有限，存货容易贬值等因素影响，估值不宜过高，建议参考同行业国内上市公司海澜之家可作比较。
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