在资本市场最近5年的沉浮轨迹显得格外混乱。自创始人股东退出之后，仅仅5年内，上市公司换了4任实际控制人，主业多次宣称转型：向金融科技公司转型、向时尚产业与金融科技融合发展方向转型、发展新零售……最近离开的2位前任——徐茂栋、赵春霞，给上市公司带来了前所未有的关注、前所未有的期待，也带来了两个严重亏损的会计年度、一堆高高垒起的诉讼、频繁的人事更迭，以及一塌糊涂的股价。另外，多年不分红的局面依然如故。6月8日，上市公司仍在披露涉及徐茂栋的债务官司进度，他本人已于2019年被证监会罚以终身证券市场禁入。后来者赵春霞，这位P2P的新贵，如今已出逃海外，留下10多万名债权人苦苦讨债，6月1日警方宣布已对其启动红色追逃通辑。全现金收购 玩的都是杠杆枫桥镇——浙江省诸暨市第一人口大镇，这是一座千年历史文化名镇，如今亦是中国著名的服装之乡。这里有一条道路因厂得名，名为步森大道，这个厂即为步森股份的前身——浙江诸暨步森制衣有限公司，专门生产男装。1993年，寿彩凤等兄弟姐妹4人与他们的子女及其他自然人，共8人出资180万元成立了步森制衣厂。经过几十年的打拼，至2010年，这家服装企业的年营业额超过5亿元，在全国开设门店超过700家。2011年4月12日，这家公司顺利登录深交所。从创业到上市，创始人寿氏家族共打拼了18年。上市当年及次年，投资者们均收到了现金分红，此后，分红与这家公司再无关系，2014年，这家服装企业巨亏超过1亿元，这几乎相当于过去三年的盈利化为乌有，原因是电商的异军突起，及它们对实体店利润的侵蚀。在2014年年度报告披露前11天，步森股份的实际控制人——寿氏家族宣布退出。他们于2015年3月30日，与一家有限合伙基金——上海睿鸷资产管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海睿鸷资产”）签订了《股份转让协议》，将4180万股转让给上海睿鸷资产。此次交易后，上海睿鸷资产持有上市公司29.86%的股份，成为上市公司新一任控股股东。原创始人股东并未完全退出，余留有合计26.82%的股份，卖出控股权使他们共获得了8.36亿元现金。这是他们创业22年的所得。仅一年后，山东人徐茂栋也开始打量这家上市公司的控股权。这是一位在资本市场打过多次胜仗的猎手，上世纪90年代即开始创业，与分众传媒做交易，把一个主营信息软件的公司以3000万美元卖给了前者；投资过手游市场，在2013年，将一个叫“艾格拉斯”的手游公司，以30亿元估值卖给上市公司巨龙管业（002619.SZ，现更名为艾格拉斯）；投资过线上团购商城，于2015年，将一个叫“窝窝团”的团购平台推向美国的纳斯达克。2016年8月，徐茂栋正式入主步森股份。他通过自己旗下两家公司，与上海睿鸷资产的5位合伙人，分别签下股份转让协议，合计动用现金10.1225亿元取得了上海睿鸷资产共计95.02%的份额，从而间接控制了上市公司29.86%的股份。徐茂栋成为上市公司新的实际控制人。如何在短时间内筹集超过10亿元现金？徐茂栋以其自身企业内部调动了4.8725亿元，另外5.25亿元则动用了超短期融资：向北京基石恒润实业有限公司借款3.25亿元，借期5天，每天支付利息65万元；向自然人陈宇飞借款2亿元，借期18天，每天支付利息30万元。对于5.25亿元的债务如何偿还？杠杆的力量。在股权过户以后，徐茂栋将上海睿资资产持有的上市公司股份分两笔，分别质押给长城资本管理有限公司和方正证券，分别融得6亿元和3.86232亿元。杠杆需发挥力量，得调动两个变量，一为力，一为距离。徐茂栋完成上述杠杆融资与支付股权的全套操作，其要义即在于此，布局好时间差，调动好股票质押。然而，上一拨操作均需要股价支撑。在投资者对上市公司的期待中，步森股份股价步步高升，在一片热闹声中，徐茂栋果断选择脱手，将实际控制人的权棒交给了一位P2P界的新贵——赵春霞。这位赵春霞如同横空出世，以年仅32岁的年龄在金融圈就已光环上身。据她所披露的简历，之所以如此，是她创业创得早，且年仅19岁就大学毕业了。这位急切进入资本市场搏杀的新人，猎取步森股份控股权之时，身份为P2P平台“爱投资”的创始人与董事长。徐茂栋以每股47.6元的价格将上海睿鸷资产持有的2240万股卖给赵春霞名下公司，卖价共计10.6624亿元。需知，距此次交易时间一年前，徐茂栋获得这些股票的成本是每股约为25元。徐茂栋手中仍实际握有1940万股上市公司股票。徐赵二人约定，赵春霞拥有这批股票的表决权。买下大半股票，谈下小半股票的表决权，这种省钱的打法亦是当前A股实际控制人变更中常常遇见的交易方式，也是一种新杠杆。尽管省了钱，赵春霞依然要筹集10.6624亿元现金。如何在短期内完成这一步？尽管2017年10月，徐赵二人的交易早已完成，但对这一问题的回答迟至2019年2月在深交所的追问声中才被迫向市场交代资金来源。赵春霞与另外一位名叫苏红的股东（生于1983年，女，比赵春霞大3岁）在收购上市公司控股权之时，有3亿元自有资金。据披露，这些钱来自3个出处：各自家庭、创业以来经营分红以及“爱投资”多轮融资中转让原始股获得的资金。对于其余资金的筹集，赵春霞做了如下安排：启动“爱投资”这个P2P平台所在公司——安投融（北京）网络科技有限公司（以下简称“安投融”）的IPO程序，在准备这家公司上市之前，启动上市前的新一轮融资，转让部分原始股。这进程已谈好初步的融资额7.5268亿元。不过，新进股东对安投融的估值与原始股的价值有异议，这项融资不得不终止。
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