近期国内能化市场普遍走高。由于现货偏紧，PTA期价频创新高。供应方面，恒力石化220万吨项目检修，加之下游聚酯开工率维持高位，8月库存有望继续下降。另外，近期PTA连续上涨，PX价格坚挺，叠加人民币贬值，PTA成本抬升，对期价形成基本面利多支撑。
PTA上周行情回顾
上周PTA强势拉涨的确是超乎市场人士预期，我们可以看出PTA此番上涨也是利好不断。起初因PTA供应吃紧以及成本带动下，PTA涨势开始放大；随后恒力石化装置检修以及终端恐慌性补货影响使得PTA涨幅跟上一层，随后宁波逸盛装置故障检修再度推涨PTA期货几近涨停。可以看出供应紧张成为近期PTA上涨最有力的上涨因素，PTA累计涨幅已达16.45%。
市场在讶异PTA的涨幅后多关注行情的持续性，根据未来装置检修计划来看，8月份PTA检修产能590万吨、9月份检修产能345万吨，10月份检修产能260万吨；如若聚酯工厂维持当前开工水平，那么PTA在低库存当下或将维持去库存行情。值得一提的是，前夕PTA流动性紧张多停留在贸易商端口，而接下来PTA装置故障检修进一步收紧的便是聚酯工厂的流动性。虽然经历2017年下半年紧张格局后，国内聚酯工厂加大了自身合约比例，但供应商也难在偏紧格局下保证合约供应，因此短期来看PTA紧张局面将进一步扩大至消费市场。下半年值得关注的是，福化工贸另外225万吨装置重启情况，这将缓解PTA紧张格局，对价格也将形成冲击。
下半年PTA装置检修计划表
从成本端来看，PX因供应偏紧走势强劲也是PTA上涨的主要推手，短期来看，PX虽然国内装置检修多有所推迟，但由于当下9-10月份PX远期货源供应偏紧，短期来看价格仍有一定支撑，但中期来看PTA装置检修或对PX紧张格局有所缓解，价格支撑有所转弱。下半年重点关注恒力石化新增450万吨PX项目投产情况以及福化工贸古雷项目重启，这将对PX形成一定利空冲击。
从需求来看，PTA加工区间已逐步攀升至1200元/吨，进一步吞噬下游聚酯工厂现金流。虽然目前聚酯工厂尚未流露减产的意愿，但终端抵触情绪下谨防下游因现金流而减产倒逼PTA市场的可能。
所以我们的观点如下：9月是强弱拐点，当前基本面拐点尚未显现，但博弈层面的拐点随时会出现（反弹）。从基本面，即使织造当前的负荷开始下降，传导至PTA库存累积仍然有1个月左右的时间，再结合PTA9月不累积库存，因此PTA现货仍然是偏强。但是目前的价格隐含了超过基本供求关系的因素，比如逼仓风险、人民币快速贬值带来的通胀预期等等。我们认为未来PTA的利润仍然稳定，甚至进一步扩张。后续操作的话，正如郑商所提醒的：谨慎运作，理性投资！