4.13棉花期货行情分析：需求因疫情扩散受打击 棉花继续寻底之路

4.13棉花期货行情分析：需求因疫情扩散受打击 棉花继续寻底之路

2020-04-13 08:56 和讯网

 

 

 

 

　　一、行情回顾

 

　　一季度以来，郑棉整体以下跌为主。具体走势可以分为四个阶段：

 

　　第一阶段(1月上旬)：双方第一阶段协议乐观氛围及下游补库支撑，棉花延续此前的上涨走势。

 

　　第二阶段(1月14日-2月3日)：双方第一阶段协议正式落地前，多头获利了结。随后国内新冠肺炎恶化，1月23日，武汉开始封城，各地亦开始网格化隔离，生产及消费严重受阻。节后开盘，国内棉花以暴力下跌的方式消化新冠疫情的利空。

 

　　第三阶段(2月4-2月17日)：郑棉跌至12000附近，已经处于新棉主流成本之下，且内外价差倒挂严重。其时，市场预计在国内严重的情况下，生产会较快恢复，且海外受影响不大，郑棉以修复跌幅为主，其后，受印度蝗灾故事的炒作，一度涨停。

 

　　第四阶段(2月18日-至今)：海外疫情扩散，形势变得非常严峻，经济前景变得悲观;全球多国股市暴跌，美股10天内4次熔断，原油接连出现史上第二大、第三大的单日跌幅，整体金融市场动荡也加大棉花的抛售压力，郑棉大幅下跌。

 

　　美棉走势，略有不同，主要是在2月20日之前，跌幅较小;之后受海外疫情的担忧，及系统性风险交易，出现大幅下跌。

 

　　二、新冠疫情跟踪及对棉花市场的影响

 

　　1、当前疫情的现状

 

　　国内疫情防控取得阶段性胜利，多数省份已经连续无新增确认病例，重点地区湖北省也连续数日0增长。湖北之外的多数省份的生产活动开始有序恢复，部分地区学校复学也逐步展开，表明疫情的风险也大面积解除，后期的防控重点在于防治海外疫情的反向输入。

 

　　当前国外疫情的形势非常严峻，从目前的数据来看，已有失控之忧。截至3月21日，海外连续3日每日新增病例都在2万以上，而且新增确诊人数尚未见到拐头的迹象。目前全球有40多个国家宣布进入紧急状态，一些国家也开始采取封锁交通(机场、港口)、停学停课、关闭商业场所等应对措施。而分国别来看，受影响最为严重的国家为意大利、西班牙、美国、德国、伊朗、法国等中，以欧美国家居多，这些国家也是重要的消费市场，疫情在其境内的扩散对全球经济的影响尤为重大。往后来看，疫情防控态势仍不乐观，受限于政府的权力及民众的配合意愿，各国封锁、居家隔离的实施难度较高，扩散风险仍较高，而部分国家医疗资源的紧张也加大了防控难度。根据相关的预计，疫情将延续到入夏，甚至会到8月，因此，疫情的影响大概率贯穿二季度，并成为主导棉花市场的主要矛盾。

 

　　2、国内疫情对棉花市场影响

 

　　从初期来看，疫情主要暴发于中国。所以最初关注的就是两点：一个是网格化隔离之后，人员流动、物流中断，纺织企业复工延后。从目前的调研来看，春节已经过去近两个月，纺织企业的复工比例达到了70-80%，但复工也未必等于复产。从纺织企业开工率来看，截至3月20日，国内纺企及织厂的开工率只有40-50%，明显低于往年同期。目前了解到，纺企复工的困难主要集中在以下几个方面：员工无法完全到岗，仓储物流不畅，无法判断疫情发展而不能做经营计划及订单不足。另外春节期间，居民多在家中隔离，商场、消费场所等客流量大幅减少，服装实体零售几乎被冻结，加上冬季是暖冬，对整体终端需求影响也很大。从统计局的数据，可以看到1-2月的国内服装零售额下降30%左右，证实了疫情对内需的深度影响。内需减少，服装类企业库存消化不畅，会造成资金占用，影响未来补库，这样向上游传导，最终将对棉花需求造成很大的影响。

 

　　3、海外疫情对棉花市场影响

 

　　随着海外疫情的扩散，目前已经有包括耐克、优衣库、ZARA等巨头在内服装零售企业都有不同程度的闭店行为，这将造成服装类消费场景的缺失，终端消费被冻结，最后影响上游棉花的需求，中国之前的剧本，继续在国外上演。从中国出口目的地来看，欧美国家占了35%的份额。现在疫情的重灾区就在意、西、德、法、美等消费市场，这对出口订单的冲击将是实质性，目前就有企业反映，一些来自这些国家的订单开始取消，部分企业甚至反映海外订单已经腰斩。根据海关统计，中国1-2月纺织服装出口金额同比下降近20%，这主要还是国内疫情的影响。当时，中国疫情暴发，影响主要是供应端的问题，即工厂就算接了海外订单，也没办法组织生产。现在的问题变成了海外需求端的问题，因此，在海外疫情拐点出现前，出口需求仍将承受巨大的压力。

 

　　前文所述主要是集中于疫情对棉纺行业的直接冲击，但现在海外疫情的大面积扩散之后，疫情的影响已经向纵深发展，也将导致全球经济出现衰退，甚至可能引发一定程度的危机。自2008年至今，欧美国家主要依靠量化宽松和超低利率的政策应对经济问题，这也导致了资产泡沫、债务杠杆上升、居民财富差距扩大、社会撕裂、政治观点激化、贸易保护主义盛行，从而使得全球经济、金融及社会治理变得很脆弱，现在疫情在全球流行可能就是一个导火线，会引发一系列的连锁反应。如我们知道，中国疫情最严重的2月份，绝大多数工厂停产、半停产状态，直接冲击了全球产业链中零部件的供给，致使一些公司如韩国现代汽车、美国苹果公司不得不推迟商品销售，甚至停产。现在的疫情向欧美国家扩散，必然会使得供应链断裂的风险更大。另外，如果疫情变得更加严重的话，那全球经济能不能承受像中国那样的全方面的封锁?还是像英国一样“放弃治疗”，实行群体免疫，那这样会不会导致社会治理危机，引发政治的不稳定?这些都是不确定项。而从棉花消费来看，虽然棉花属于农产品(000061,股吧)，但它的消费却是具有较大弹性的，其消费增速也与全球经济密切相关。一量经济开始衰退，棉花消费受到的冲击也将更大。

 

　　三、主要棉花市场的潜在变量

 

　　1、美国：旧作出口良好 新作面积有隐忧

 

　　根据USDA的统计，截至3月5日，美棉出口销售总量已经达到1453万包，占年度目标值的88%;累计装船747万包，占年度目标值的45%。本市场年度余下时间内，美国周均出口销售只要在7.6万包之上，就可以顺利完成出口目标，从历史销售节奏来看，实现难度不大。2月18日，中国国务院征税税则委员会发文，企业采购美棉可申请加征征税商品排除。从3月以来，中国周度采购美棉的数量都在4-9万包之间，因此，中国采购美棉也会对美棉完成年度出口目标形成较好支撑。

 

　　目前美国新棉种植即将开始，但随着疫情的扩散及棉价的下跌，新棉种植面积将存在隐忧。根据早先美国棉花协会新年度植棉意向调查数据，预计美国2020年度的棉花种植面积为1297.7万英亩，同比下降5.5%，并且较2018/19年度的峰值下降8.2%。而2月底农业展望论坛预计美国新棉播种面积为1250万英亩，下降9%，产量预计减少3%。从目前棉花价格的水平来看，其相对于玉米、大豆和小麦的竞争力有所减弱，这将抑制未来农民种植棉花的积极性。