2021年的行程已经过半，市场不再会“齐涨共跌”、只会有结构性的投资机会，已是主流机构的共识，亦推动他们寻找此前被忽视的价值洼地。
在此背景下，一个我们“过于熟悉”的行业正在悄然走强，这就是服装板块。
今年以来，截至6月底，服装家纺板块整体上涨18.99%，远远跑赢上证指数(年内累计下跌1.36%)。如果从2月9日算起至今，服装家纺板块涨幅达到惊人的42.56%。甚至还出现了太平鸟三年5倍、锦泓集团一个月3倍的壮观，港股的李宁、安踏等公司同样可圈可点。
以上这些案例，促使市场重新认识服装板块的价值，亦为机构深度挖掘潜力股埋下了伏笔。
高端女装品牌集团歌力思（603808.SH）近日揭晓的定增结果，大牌机构云集，完美诠释了机构对于潜力服装股的认可：
公司募资超4.8亿元人民币，景林旗下两只私募基金参与，合计获配金额约1.4亿元，东方港湾获配约3000万元，中欧基金获配约4200万元，财通基金获配约3280万元，南华基金获配约2100万元。
数家证券与保险公司也参与本次增发，国任财产保险、国信证券、国泰君安与五矿证券均获配2000~3000万元不等。不仅如此，公司同时披露的最新一期前十大股东中还出现了知名公募华安基金。
从机构配置来看，截至今年一季度，纺织服装行业的基金配置仅为 0.25%，对比 2020 年末有所提升，仍处于历史低位。那么，歌力思为何能获得多家机构巨头青睐?
01 重估A股服装品牌公司
在消费升级、国潮、电商直播等因素的影响下，2021年上半年纺织服装板块复苏明显。
据东方证券的研究报告，春节以来行业指数跑赢沪深300 与创业板指数，表现优于大盘，其中品牌服装板块表现尤其出色。上半年行业中有不少龙头与黑马股价表现优异，大幅跑赢指数。
时来天地皆同力，品牌服装公司迎来了价值重估的历史机遇期。
在我们的刻板印象中，A股的估值一直比较高。其实，这并不全是事实。
就服装品牌公司而言，对比美国、欧洲乃至香港股市，我们不难发现，其估值在海外相对更高，其中不乏像美国的NIKE、Lululemon，欧洲的三大奢侈品集团与快时尚集团、日本的迅销集团以及港股的安踏、李宁等受到市场追捧与较高关注的公司，市盈率与市值水涨船高。
从中位数上看，海外上市公司市盈率倍数在20-30倍，A股却普遍不足20倍。即使在收入与净利润规模相近的情况下，估值倍数也有明显差距，市值明显低于海外服装品牌上市公司。
直到2021年上半年，在消费复苏、新疆棉事件、直播电商等多个社会热点的催化下，A股品牌服装板块才重回投资者视线，并带来了一波价值重估。
02 歌力思核心看点
寻找服装潜力股，高端时装品牌集团歌力思是一个绕不开的核心标的：公司深耕收购形成品牌风格差异化的国际多品牌集团，并通过精细运营实现多品牌的增长潜力，发展路径清晰且已经初具成效。
全球时尚产业的头部品牌公司可分为三类：大运动类，如NIKE、安踏、lululemon等；大众平价类，如GAP、Inditex、迅销等；另外一类就是多品牌集团，如LVMH等奢侈品集团以及Michael Kors的母公司Capri，North Face与Vans的母公司VF等中高端多品牌集团。
这其中不难发现，在全球领先的前20家服饰集团企业中，一半以上的公司是通过收购打造多品牌集团，这个路径成为了服装品牌公司扩大规模提高市值的有效方式。
A股上市的服装品牌中，试图打造多品牌的公司有很多，但真正做得好的却有限，值得重点挖掘。
此中，歌力思自2015年上市以来深耕收购，并通过有效的运营管理，建立了涉及时尚、潮牌、轻奢、网红等多领域的风格差异化的国际化品牌矩阵。
公司陆续整合了德国高端女装品牌Laurèl、美国轻奢潮流品牌Ed Hardy、法国设计师品牌IRO Paris以及英国当代时尚品牌self-portrait。
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